民航单月及高频数据均显示客流需求恢复明显，超出市场预期，尤其春秋航空，国内客流同比已实现30%以上正增长。
民航受制于疫情冲击，短期经历至暗时刻，但国内疫情控制得力，单月及高频数据均显示客流需求恢复明显，超出市场预期，尤其春秋航空，国内客流同比已实现30%以上正增长。
8月客座率回升至70%以上，客流量超市场预期
据中航信高频数据，8月前两周客座率经历较为明显的环比改善，三大航客座率均回升至70%以上，且票价因旺季到来开始走强，同比降幅已收窄至40%以内。客流恢复超至出市场预期，本周单周登机数同比降幅已收窄至10%-20%，创下今年最佳水平。依据当前销售进度，短期客流已基本恢复至国内同期水平，展望8月下旬暑运客流将会季节性回落，客座率环比走低是大概率事件，但考虑到当前需求释放的节奏和国内疫情基本控制得力，就同比来讲应是持续处于恢复之中。
国外疫情未见明显好转，疫苗研制存在较大不确定性
当前国内疫情得到明显控制，现存确诊人数不断下降，较多区域已经无新增病例。虽近期疫情有所反复，但总体处于可控范围，截至8月15日24时，我国现存确诊人数为1492人。
然而国外疫情扩散仍然迅速，美国、俄罗斯、英国、意大利、伊朗、法国、德国等多个地区确诊人数超万人，全球供应链受到严重影响，其中美国、巴西、印度等地疫情未见明显好转，美国、印度近一周以来单日新增均在5万人以上，巴西单日新增在2-6万人上下，仍然值得警惕。截至北京时间8月16日24时，全球累计确诊人数超2158万人，现存确诊648万人。近期虽俄罗斯宣布疫苗研制成功，但相关机理及数据并未公布，世界各国仍对此怀疑甚多，短期内疫情仍将持续困扰全球。
目前我国防疫重点仍然是严防境外输入，“五个一”政策的松动使得国际航班缓慢复苏。
国际长航线已于6月24日开始复航中国。据最新的航班计划，7月中国民航国际航线仍然执行“五个一”政策，但自6月4日“五个一”政策已开始松绑，放宽了3月12日官网发布的“国际航班信息发布（第5期）”的航司名单，允许更多外航执飞中国，但必须有国内城市接收函，且同时出台奖惩机制，国际航班的增减与入境核酸检测阳性人数挂钩。从当前情况来看，奖励和熔断航班数量基本相当，东南亚、东亚地区受疫情控制得力，客流需求相对较好，但国际航线复苏仍较为缓慢。
（注：“五个一”政策指留国内每家航空公司经营至任一国家的航线只能保留1条，且每过条航线每周运营班次不得超过1留班；外国每家航空公司经营至我国的航线只能保留1过条，且每周运营班次不得超过1。班。）
据公司官网，8月份国航保持每周24班国际航班计划不变，东航、上航在7月基础上加密4班（共22班），南航共17班（南亚地区航班出现熔断），春秋航空加密2班（共6班），吉祥航空保持每周4班不变。
各家航司先后推出“随心飞”产品，客观上有助于旅游和经济复苏。6月18日，东航在国内率先推出“随心飞”产品，以期刺激航空旅游出行，产品使用首个周末，第一波旅客成功兑换超过6.5万张机票。随后，各家航司跟进推出类似产品。6月23日，华夏航空推出不限次飞行套餐；7月1日，海航集团宣布将推出“海航随心飞，欢聚自贸港”限量产品。7月10日，春秋航空推出“想飞就飞”纪念礼包，并于7月15日开始销售。7月25日，南方航空将推出“全国快乐飞”，套餐自8月26日开始至明年1月6日，不限次飞行。
总体来看，国际航线需求仍然受疫情限制，而国内公商务以及旅游出行需求已逐渐有所。释放。航空公司2020一季报出现大幅亏损，仅民营航空中春秋航空成本控制较为出色，亏损幅度小于预期。考虑到Q2仍受疫情困扰，短期业绩仍然承压，预计自Q3开始业绩将开始环比改善。
各大航司7月经营数据出炉，国内航线复苏势头明显。据民航局数据，7月共保障各类飞行37.0万班，日均航班量为11941架次，日均环比增长10.4%；共完成旅客运输量3910万人次，环比增长20.4%，同比下降34.1%，降幅较6月收窄8.3PCT。从各大的航司披露的7月经营数据来看，国内航线恢复势头明显，航三大航ASK与与RPK同比降幅分别至收窄至20%、30%上下，复苏更快的春秋航空ASK与RPK已实现30%、20%司以上的增长。环比来看，各家航司ASK与RPK改善幅度在20%-30%，虽有暑期旺季的因素，但公务、旅游出行复苏程度仍超出市场预期。
虽然此次疫情对航空业产生重创，但是重大危机有助于重塑民航业竞争格局，另外也有利于促进国内航司重新审视发展自身战略。我们认为民航业可能有以下发展方向：
1）各航司应加强成本管控以及现金流管控，提升风险应对能力；制定科学的机队引进计划，避免运力盲目扩张和恶性竞争。
2）航司只有区域垄断才能实现盈利能力的明显提升，民航局应进一步加大对各机场主基地航司的支持力度，提升机场主基地航司的市场份额。
3）远程办公软件的火爆有可能导致部分航空商务出行需求的永久消失，因私出行消费才是支撑民航业长期发展的驱动力。航司要提升危机意识，主动提升服务管理水平，树立品牌效应。
投资建议：此次新冠疫情扩散程度远超2003年，对全球航空业的冲击也更大，但我们坚信中期航空业仍然将迎来复苏。从短期来看，航空业已逐渐走出至暗时刻，在国内疫情得到明显控制的情形下，各大航司经营出现明显好转，预计自Q3其业绩有望出现修复。重点推荐低成本龙头春秋航空，受国际航线停飞影响较小，以及支线航空龙头华夏航空。