国航、南航、东航累计亏损超400亿 三重周期叠加下民航业继续承压

受新冠肺炎疫情冲击等影响，国内三大航空公司2021年仍然面临超百亿元巨额亏损的压力。

3月30晚间，国有三大航司南方航空（600029.SH）、中国国航（601111.SH）、东方航空（600115.SH）相继披露年报。2021年，三大航司均出现百亿规模的巨幅亏损。

其中，东方航空表示，2021年，航空业受新冠肺炎疫情严重冲击，公司经营业绩受到严重影响。公司实现2021年度营业收入671.27亿元，同比增长14.48%；实现归属于上市公司股东的净亏损122.14亿元，上年同期为118.35亿元，同比扩大3.2%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损135.41亿元；基本每股收益为亏损0.7272元；

南方航空表示，2021年度实现营业收入1016.44亿元，同比增长9.81%。归属于上市公司股东的净亏损121.03亿元，上年同期为108.42亿元，亏损同比扩大11.63%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损126.3亿元，亏损同比扩大8.34%。

中国国航表示，2021年营业收入745.32亿元，同比增长7.23%。归属于上市公司股东的净亏损166.42亿元，上年同期亏损144.1亿元。同比扩大15.50%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润170.56亿元，同比扩大15.71%。基本每股亏损1.21元。

三大航司累计亏损超400亿

累计来看，2021年三大航空公司共亏损409.57亿元，2020年三大航空公司累计亏损370.87亿元，同比增加10.43%。

近两年多来，民航业面临着巨额亏损的经营压力。

3月18日，民航局相关司局负责人介绍，新冠肺炎疫情发生以来，疫情对民航业影响的深度和持续性远超预期，民航运输生产大幅下滑，民航企业经营压力持续加大，民航行业当前面临的形势复杂严峻。

从数据来看，民航行业经历着艰难时刻。据上述负责人介绍，2020年，全行业巨额亏损974亿元。其中，航空公司亏损794亿元，机场企业亏损233亿元。2021年，全行业再次大幅亏损842亿。其中，航空公司亏损671亿元，机场企业亏损246亿元。2022年1-2月，全行业亏损达到222亿元。其中，航空公司亏损185亿元，机场企业亏损52亿元。疫情发生以来，民航全行业累计亏损达2111亿元，其中航空公司亏损1706亿元，机场企业亏损540亿元。

东航在年报中表示，2022年3月21日，公司下属东航云南一架波音737客机在执行昆明-广州航班任务时失事。飞机失事后，公司高度重视，立即启动应急机制，全力开展救援及善后工作。目前事故原因尚在调查。公司将密切跟进调查的后续进展，评估其对公司财务状况、经营成果等方面的影响。

2021年，东航云南实现营业收入65.95亿元，同比增长9.04%，亏损10.21亿元，去年同期亏损7.61亿元；旅客运输周转量为12382.58百万客公里，同比增长3.66%，承运旅客986.36万人次，同比增长3.22%。截至2021年末，东航云南共运营B787-9和B737系列机型飞机合计82架。

民航业持续承压

对于亏损的原因，东方航空在年报中指出，2021年，全球经济仍在复苏进程中，受德尔塔、奥密克戎等变异病毒蔓延扩散的影响，复苏动力减弱。由于疫苗接种、特效药物研发，以及政策支持有效性的差异，各国经济复苏有所分化。我国总体疫情形势保持相对平稳，但仍呈现局部聚集和多点散发态势。我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位，经济发展长期向好的基本面没有改变，但面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

此外，东方航空称，疫情对全球航空业的冲击仍在持续。根据国际航空运输协会（IATA）2021年10月发布的报告，全球航空业 2021年预计净亏损将达到 518亿美元。疫情持续演变、不断反复，对中国民航业影响的深度和持续性超出预期。

南方航空也表示，行业复苏面临持续挑战。 国际航协表示，2021年新冠肺炎疫情持续对全球航空业产生巨大冲击，全球航司大幅削减成本，持续调整业务。国际航协预计，全球航空业2022年仍将维持亏损状态，形势依然严峻，但鉴于旅客的积极出行意愿，行业有望持续复苏。

不过，航空公司积极实施经营自救。中国国航在年报中指出，航空公司通过大幅削减成本并利用一切机会调整业务，增加收入，努力实现减亏。根据IATA预计，航空公司在持续努力削减成本的同时，运力投入的增长摊薄了单位固定成本，2021年剔除燃油单位成本较2020年的水平下降了8%；收入方面与2020年相比，总收入预计将增长26.7%，达到4,720亿美元；预计2021年全球航空业的亏损将从2020年的1,377亿美元收窄至520亿美元。

对于航空业当下的压力，招商证券研报表示，东航客机失事事故预计将冲击民众出行信心，短期需求将受到负面影响；此外，航空业是受新冠肺炎疫情冲击最大的行业之一，且由于疫情传播范围的扩大和时间的延长，航空业的复苏之路道阻且长。

另外，招商证券也称，今年以来油价高企也打击了短期市场信心和基本面。除供需外，油价和汇率是影响航司的重要因素。正常年份油价占航司成本的30%左右。油价的高企对于航司业绩有较大负面影响。总体来说，近期航空业基本面处于需求低点+预期低点+油价高点，叠加突发事故冲击，短期行业遇挫。

此外，红塔证券李雯婧认为，短期来看，航空业面临疫情、油价、空难三重冲击，需求持续低迷可能性较大。疫情反复致客流量持续低迷，空难使得旅客情绪恐慌从而抑制航空出行需求，高铁替代效应增强，尤其针对800公里左右的中短途航线。此外，航空属于强周期性行业，是供需、油价、汇率三重周期叠加的结果，燃油成本在航司营业成本中占比约25%，俄乌危机致油价大幅上涨，成本端进一步承压，预计一季度航司业绩仍将大幅亏损。