据彭博社报道，中国三大航本周将公布上半年财报，预计原油价格大涨和人民币升值将使得它们的财报不会太好看。





	　　据彭博新闻对分析师调查的中值预测，国航、东航和南航这三大航的合并净利润可能会下降超过50%至49.5亿元（7.27亿美元）。





	　　中国航企未获准通过对冲来锁定燃油成本，对于亚洲航企来说，燃油成本是最大的费用支出。另外，国泰君安证券分析师Toliver Ma指出，由于飞机采购等主要支出项目都是用美元支付的，中国航企容易受到人民币贬值的冲击，因为它们的外汇对冲操作微不足道。





	　　以下几个图表，显示了本周中国三大航企公布财报时，市场关注的几个焦点问题。





	　　1.燃油成本飙升





	　　天风证券预测，三大航的燃油支出可能会占到它们在上半年总成本的31%左右，这一比例将高于近几年。





	　　新加坡研究公司Crucial Perspective创始人Corrine Png称，由于没有针对油价进行对冲，加大了中国航企盈利的波动性。他说：航空燃油价格的大幅上涨，也会侵蚀中国航企上半年的利润率。





	





	





	　　图：2015、2016、2017、2018上半年，燃油在中国航企总支出中所占比例情况，2018上半年为预测值。





	





	　　2.人民币汇率变动





	　　随着中国国内经济减缓、与美国贸易紧张状况升级，第二季度，人民币兑美元贬值超过5%。





	　　人民币走弱对中国航企利润构成压力，因为国内航线平均占到它们收入的70%左右，而它们的主要支出却是以美元支付的。中国航企已经削减了它们以美元计价债务所占的比例，以缩小它们对美元和还债成本的风险敞口。





	





	





	　　图：与2016年相比，2017年国航、东航均减少了它们的美元计价债务所占比例。





	





	　　3.客运收益率提高





	　　今年上半年，中国航空旅客数量增长12%至2.97亿人次。国泰君安证券分析师Toliver Ma表示，得益于强劲的需求，还有中国政府今年放松监管法规，允许部分国内航线机票价格上浮，中国航企的客运收益率将会继续增长。





	　　他说：随着航空公司从4月开始上调机票价格，收益率肯定会上升。第二季度，航空公司公布的客运量数字增长良好，另外运力扩张也放缓了。





	





	





	　　图：去年，中国三大航企的平均国内客运收益率开始回升。