从单位收益上看，春秋航空作为低成本航空单位收益最低也并不意外，在竞争激烈的航空市场春秋航空收益同比降幅仅次于国航。国航无论客源抑或航线都是国内航空公司中质量最高的，单位收益最高也在情理之中。





	





	





	　　从单位成本上看，春秋航空作为低成本航空单位成本最低也是其必须追求的。由于春秋航空成本已经足够低，因此降低成本的难度也更大。东航在各航空公司中单位成本最高，但相较去年同期，降幅也最明显。





	





	





	　　春秋航空在国际航线单位收益相对最高，且与其它航空公司差距最小，甚至高于海航，因此春秋航空在国际航线优势明显，可以发挥的空间最大，出境游高速成长的背景下，春秋航空做出航线网络调整是非常正确的（后文具体分析）。





	





	





	　　春秋在国内航线单位收益，且与其它航空公司差距较大，同比降幅也最大。航线网络调整也有不得已的因素存在。





	





	　　其它数据





	　　运输旅客657万人次，同比增长4.2%，其中国内航线455万人次，同比下降6.68%；国际航线173万人次，同比上升59.16%；地区航线29万人次，同比下降15.96%。





	　　客座率92.96%，同比下降0.79个百分点，其中国内航线客座率94.95%，同比下降0.02个百分点；国际航线客座率89.53%，同比下降1.04个百分点；地区航线客座率94.27%，同比上升2.77个百分点。





	　　客运人公里收益0.324元，同比下降6.94%，其中国内航线0.292元，同比下降7.76%；国际航线0.371元，同比下降13.75%；地区航线0.401元，同比下降5.88%。





	　　货邮运输量19461吨，同比减少17.78%，其中国内航线18519吨，同比减少17.52%；国际航线692吨，同比增加27.55%。地区航线250吨，同比减少62.91%。





	　　主营业务单位成本（主营业务成本/可用座位公里数）为0.26元，较去年下降4.5%。





	　　截止2016年6月底，春秋航空运营航线122条，其中国内航线66条，国际航线50条，港澳台地区航线6条。





	





	





	　　通航城市81个。





	　　定期航班班次每周1408班。





	　　机队规模60架，全部为空客A320飞机，其中50架为180个座位，剩余10架为186个座位，平均机龄3.4年。





	　　营业收入39.53元，同比增长0.01%；营业成本32.18亿元，同比增长3.52%。主营业务收入以航空客运收入为主，占主营业务收入比例为99.02%，货运收入占主营业务收入比例为0.98%，较2015年同期有所下降，主要由于货邮周转量较2015年同期下降18%，且部分航线货运有所降价。





	　　春秋航空净利润7.40亿元，同比增长19.47%。





	　　民航数据控特邀熟悉低成本航空的业内人士对春秋航空半年表现点评





	　　航线网络





	　　2016年上半年，春秋航空的总体表现令人满意。





	　　受部分因素影响，春秋航空自去年下半年起迟迟未能顺利引进新飞机，影响了春秋航空在今年上半年的发展。这也导致2016年上半年春秋航空的旅客运输量并未有显著的增长。





	　　目前国内航空市场竞争激烈，春秋航空调整网络结构，加大国际航线投放（民航数据控：2016上半年国内航线可用座位公里占比降至60.0%，国际航线占比达到36.2%，港澳台航线占比降至3.8%，将有限的运力投放至盈利能力较强的国际航线，而减少国内航线运力的投放。），借助出境游旅客的旺盛需求大力发展国际航线是明智之举，从结果上看，国际业务收入也比较理想（民航数据控：国际及地区主营业务收入增长约30.3%，占主营业务收入的比例达到44.4%。）。同时也能看出春秋航空面对市场环境的变化相对灵活、主动的调整能力。





	　　尤其在泰国航线，航权相对宽松，需求非常强劲，旅客越多意味着对价格敏感的人也越多，这适合春秋航空进一步发挥（民航数据控：泰国航线可用座位公里今年上半年同比上升64.6%，环比上升93.8%，客座率达到92.71%。）。





	　　成本与辅助收入





	　　春秋航空上半年飞机日利用率11.19小时，相比2015年同期有一定下降，这或许与春秋航空网络结构调整有一定关系，另外则是航班正常性是公众关心的问题，航班编排也不能太紧凑。





	　　半年报中也提到春秋航空人均辅助收入较去年同期提升5%，达到50.4元/人。我认为这是非常了不起的结果，对比2014年人均36.22元大幅度增长（民航数据控：2015年人均辅助业务收入达到49元/人），对比东南亚的低成本航空这个结果也很不错。同时我们也看到春秋航空平均单位成本在不断下降。





	　　值得一提的是，2014年春秋人机比为90.3：1，较2013年下降10.8%，2015年人机比已降至84.4:1，2016年上半年平均人机比为86.7:1。在行业内这些数据很低了，当然有点波动也是正常的，毕竟要为今后几年的发展做好储备。（民航数据控：2016年下半年，春秋航空计划于第三季度和第四季度分别购买3架座位数为186座的空客A320飞机，已获得中国民航局和国家发展和改革委员会的引进批文。）





	　　其它亮点





	　　我个人长期看好春秋航空的移动端直销，目前春秋航空的微信营销动辄阅读量轻松超过10万就是很好的证明，此外春秋航空不久前才开通机票分期支付，我认为这样的尝试非常适合春秋航空的旅客群体。这次春秋航空半年报也提到了不少数据佐证。（民航数据控：2016年上半年，散客票务销售渠道中移动终端直销占比达到30.9%，仅次于公司官网直销渠道占比43.5%，移动终端应用已成为春秋航空用户粘性最强、客单价最好、用户留存率、用户复购率表现最好的销售渠道。根据Alexa网站流量统计，公司日均PV（访问量）指标在国内航空公司中排名第一。）





	　　另一方面，我们也看到春秋航空加大了研发支出，研发支出达到3620万元，同比增加37.02%。半年报中提及主要用于对IT技术的应用和开发方面。春秋航空在IT方面舍得投入，这对于春秋航空长期发展及稳固在低成本航空领域的地位都非常有利。





	　　春秋航空的飞行员是其发展的关键或者说制约因素，根据这次半年报的数据看还是能满足近年发展需要的。（民航数据控：截至2016年6月末，飞行员人数为730名，其中机长人数为345名。预计年末飞行员人数将达到约830名，其中机长人数达到370名以上，机长人机比保持5.6:1以上，满足公司年末机队规模达到66架安全高效运行，机长人力资源拥有一定裕度。）





	　　问题与风险





	　　春秋航空多次提及要在西南找机场做运营基地，目前看还没有具体的目标。未来春秋航空不断引进新飞机，在哪里过夜是值得关注的。目前深圳与上海两场航空时刻紧张，西南的主要机场时刻也比较紧张，希望春秋航空能在明年重庆机场时刻放量时，把握机遇。





	　　在这次半年报中，我们看到春秋日本亏损25亿日元。目前春秋日本还在不断新开航线，但总体规模还是偏小，才3架飞机，而日本低成本航空公司竞争也非常激烈，捷星日本最近还提出要增加机队规模，这都是不利因素，但入境日本的各国游客都在增加，2020年日本还要举办奥运会，日本本身在旅游方面也有国家目标，因此长期看还是有不少机会的。我们国家航空公司走出去开子公司挺不容易的，也很少，希望春秋日本能尽快扭亏为盈。